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（图片来源：视觉中国）蓝鲸新闻11月18日讯（记者 石雨）险资配置结构，出现变动节点最新披露的前三季度险资运用情况数据显示，一方面，作为险资配置“压舱石”的债券配置占比出现近三年来首度环比下行，另一方面，股票占比连续7个季度增长，权益仓位连续攀升。

就此，记者多方调研，综合业内交流来看，这一的趋势背后，是险资在低利率环境下为寻求收益、抵御风险所做的主动转向，也反映出政策引导险资入市已初见成效传统的固收投资策略已难以满足险资对于收益的期望，在此背景下，“哑铃型”配置成为破局关键。

有机构负责人向记者指出，预判后续险资配置将呈现“权益稳步提升、债券稳守基本盘、另类资产多元化”的趋势实操层面，尽管利率环境预计小幅震荡，债券仍是险资配置的基本盘，叠加固收+、红利等为底仓资产，并配置成长风格构建哑铃配置组合，应对市场变化。

前三季度险资运用余额债券占比罕见下行，股票占比连续7个季度增长根据保险公司最新资金运用情况表来看，前三季度保险公司账面余额为37.46万亿，同比增长16.5%，经统计，同比增速已是连续9个季度维持两位数。

其中，人身险公司资金运用余额为33.73万亿，财产险公司资金运用余额约2.39万亿一个显著的结构性变化在于资产配置的“此消彼长” 三季度末，保险资金配置于债券的余额占比为48.52%，这是自2022年二季度监管公开相关数据以来的首次下滑。

与此同时，权益类资产配置则持续攀升，股票与基金配置规模较二季度末大幅增加8640亿元其中，股票占比已连续七个季度上行，三季度末达9.67%；人身险公司的股票配置占比更是突破10%

（制图：蓝鲸新闻）对于这一转变，记者调研发现，业内观点普遍视其为险资应对市场环境、匹配负债特性和响应政策导向的理性调整一家人身险公司相关负责人向记者分析指出，债券占比下降主要受固收市场收益下滑影响 在低利率环境下，债券票息收益收窄，加之三季度利率阶段性回升导致债券公允价值承压，以及信用利差持续收窄，共同降低了险资持有债券的性价比。

另一方面，权益市场吸引力大增推动股票配置连续提升，该负责人补充道，“2025年三季度上证指数突破4000点，权益资产‘赚钱属性’凸显，同时政策上考核周期拉长和偿付能力风险因子优化，也为险资入市创造了有利条件，权益投资还成了多家险企前三季度利润大增的核心推手。

”东方金诚金融业务部高级副总监鲁金飞对此解读指出，“险资固收类资产配置的罕见下调，反映出在长期利率下行与优质资产荒的背景下，保险公司主动寻求收益弹性、抵御利差损风险的经营导向。”

（制图：蓝鲸新闻）险资配置趋势：权益仓位温和升，债券基本盘坚定守对于资产配置结构的调整，在交流采访过程中，多名业内人士向记者提出，这既是保险资金对债券收益率趋势性下行的主动应对，也反映出政策引导险资入市已初见成效。

业内普遍认为，这有利于提升资本市场的稳健性，并增强保险资金整体收益的弹性可以看到，作为中长期资金的典型代表，险资在二级市场的参与度正持续提升据统计，今年以来险资举牌已超过30次，持仓总市值不断攀升多家险企也明确表示，将在风险可控的前提下，审慎把握机会，逐步增持权益资产。

与此同时，行业亦普遍强调，债券作为资产“压舱石”的地位并未动摇，当前的结构调整主要体现为新增资金更多流向权益类资产展望未来，险资配置将呈现怎样的趋势？记者与多家保险机构进行了交流一家人身险公司相关负责人向记者分析指出，“后续险资配置将呈现‘权益稳步提升、债券稳守基本盘、另类资产多元化’的趋势。

”“固收类占比是否会进一步下行，一方面看利率能否回升到险资配置的合意区间，另一方面看权益市场‘赚钱效应’能否持续但固收占比不会出现大幅下行，超长期利率债、特别国债等长久期债券会是配置重点，以此匹配险资长期负债需求，降低久期错配风险；不过银行存款这类固收资产，因收益较低，配置占比可能继续保持低位。

”其补充道“险资资产配置整体保持稳定，即便调整也将是温和的”，一家中型人身险公司资管负责人向记者表示，“出于利润稳定性的考虑，险资会增加权益配置，但不会无限度地提高”另一家大型保险资管机构相关负责人从实操层面提出，“尽管利率环境预计小幅震荡，债券仍是险资配置的基本盘，叠加固收+、红利等为底仓资产，并配置成长风格作为哑铃配置，应对市场变化。

”值得关注的是，在策略方面，多位业内人士在交流中均强调了险资策略的“主动性”一家中型人身险公司相关负责人透露，其所在机构的资产配置核心逻辑更多转向主动管理，在平衡资产负债匹配的基础上追求稳健收益“险资负债成本具有刚性，需通过精准配置匹配负债久期与偿付能力要求，另外在利率下行背景下，也要通过灵活策略弥补利差缺口。

”鲁金飞从行业层面预测称，未来险资配置整体呈现“稳中求进、多元分散”的特征，但配置策略将更趋主动在债券方面，超长期政府债的放量有助于缓解久期缺口压力，配置比例预计保持稳定，但交易策略将更趋灵活；在权益方面，股票和基金配置比例有望继续提升，重点布局高股息蓝筹、科技成长赛道及指数型基金，长期股票投资试点的推进也将增强持仓稳定性。

此外，基础设施REITs、私募股权等另类资产的占比可能小幅上升，以优化资产组合、分散风险，并更好地匹配险资的长期负债属性“险企在调整或改变投资策略之前, 会考虑其风险偏好、盈利波动性, 尤其是按公允价值计入损益（FVTPL）下的资产, 及资产匹配负债的考量”，惠誉评级亚太区保险机构评级高级董事吴杰佩向记者分析指出。